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读懂 Tranchess Protocol:自带杠杆设计的「加密结构化基金」

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导语:Tranchess Protocol 将母基金(Queen)拆解为两个差异风险回报的子{zi}基金产物 (Bishop、Rook),从而实现更庞大但高效的链上资产治理方式。

撰文:一棵杨树

6 月 25 日,Tranchess Protocol 在币安智〖zhi〗能链(BSC)上线,紧接着 7 月初又完成了由 Three Arrows Capital、Spartan Group 领投的 150 万美元种子轮融资,Binance Labs、LongHash Ventures、IMO Ventures 以及多个 DeFi 领域小我私人投资者参投。

在《DeFi 新物种:读懂「加密结构化产物」 Ribbon Finance 》中,我们曾先容了加密天下中的「结构化产物」Ribbon Finance,它通过将一系列衍生品工具组合起来,从而构建成为一种实现特定风险目的的组合投资工具。

而定位于「资产治理与衍生品生意协议」的 Tranchess Protocol 的设计则似乎正好与之相反——Tranchess 旨在通过将单个投资品类拆解成若干个衍生品投资工具以知足差其余投资需求,更像是加密天『tian』下中的「结构化基金」。

什么是「结构化基‘ji’金」产物?

「结构化基金」又称「分级基金」,是指在一个投资组合(母基金)下,通过对母基金收益和净资产举行分层拆解,从而形成两级或多级出现差异化风险收益显示的基金份额(子基金)。

以传统金融市场中常见的 A/B 两层分级基金为例,其母基金往往由单个或一篮子投资标的组成(股票、债券或其它高流动性资产),而在此母基金的基础上则可进一步凭证风险收益比拆分为 A 和 B 两个子基金。

其中 A 子基金优先保本,持有者的收益仅为 B 提供的牢靠利息收益,风险 xian[险些为零。

而 B 子基金则相当于 B 从 A 那里乞贷举行杠杆投资,以是持有者收益 =「母基金的『de』整体收益 — A 份额的牢靠利息成本」,也即只需支出给 A 以牢靠利息成本,便可直接享用包罗《luo》 B 在内的母基金的整体收益。

但响应地,风险也由 B 独自肩负——当母基金净资产跌至靠近 A 本金价值时,B 就会被整理 , 从而实现 A 优先保本的目的。

因此 A、B 两个子基金的净值与占比的乘积之和,就即是母基金的净值。同时在详细的产物设计中,A 子基金和 B 子基金的份额比例则直接决议了杠杆的巨细,理论上讲在母基金中 A:B 比例(li)越高,B 的杠杆就越高(相当于 B 借的钱越多),同时在遇到颠簸时的整理风险就越大。

一言以蔽之,「结构化基金」的主要特点是凭证风险肩负的崎岖,对应地将基金产物分为两层或多层份额,并划分给予差其余收益分配,从而到达杠杆投资的效果。

因此「结构化基金」的优势也很显著:它可「ke」以通过「一个母基金+若干子基金」来知足差异风险偏好投资者的庞大投资组合需求。

Tranchess :国际象棋范的「加密结构化基金」

而 Tranchess 正是直接连系链上的加密投资品以直接知足差异风险偏好投资者的「加密结构化基金」。

颇有意思的是,Tranchess 是根据国际象棋为其系统内的 4 个‘ge’角色举行的命名,划分为皇后 Queen(母基金),主教 Bishop(子基金 A),车 Rook(子基金 B),棋子 Chess(协议治理)。

其中前三个角色划分对应的代币 QUEEN、BISHOP 和 ROOK 为 trance 代币(分级代币),而 Chess 对应的代币 CHESS 则为整个协议的治理代币。

QUEEN

QUEEN 可以明白为母基金的代币,每个 QUEEN 都代表母基金的一部门。而母基金投资标的是 BTCB(BSC 链上的『de』锚定比特币产物),相当于跟踪 BTCB 的指数基金,以是 QUEEN 的净资(zi)产总价值 = 比特币价值 — 治理用度。

现在凭证 Tranchess 官网操作页面,QUEEN 的获取形式可分为两类:1,兑换 BTC (BTCB 形式,即币安智能链 BSC 上与 BTC 挂钩的资产) 为 Queen,然后质押 Queen 挖 Chess2,在「Swap」页面,用 USDC 兑换为 Queen;

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住手 7 月 28 日数据,Tranchess 上借助 Queen 的 BTC 质押年化收益高达 76.2%,远【yuan】高于现在险些所有 DeFi (7 月 24 日还高达 110% 以上,27 日迅速降至 76%,因此克日来下降速“su”率很快)。

BISHOP

BISHOP 是子基金的对应代币(可以明白为上文提到的 A 子基金),BISHOP 持有人向 Tranche ROOK 持有人提供流动性,天天只赚(zhuan)取无风险的利息收入,不受 BTC 二级市场价钱颠簸的影响。

BISHOP 可由 QUEEN 按比例拆分而得,或在「Swap」页面直接用 USDC 兑换。

ROOK

ROOK 是另一个子基金的对应代币(可以明白为上文提到的 B 子基金),ROOK 持有人天天向 BISHOP 持有人乞贷,以购置跟踪 BTC 的基金份额,而 ROOK 持有人的回报 =主要《yao》基金的损益 - 支『zhi』付给代币 BISHOP 的利息,也即 ROOK 持有人通过向【xiang】 BISHOP 持有人乞贷实现杠杆投资的效果。

ROOK 同样可由 QUEEN 按比例拆分而得,或在「Swap」页面直接用 USDC 兑换。

CHESS

CHESS 是《shi》其治理代币,用户在详细使用 Tranchess 时即可获得 CHESS 代币,持有者若想介入治理,则需进一步锁定 CHESS 以获得作为投票权的 VeChes。

而 CHESS 最长可锁定 4 年,收到的 VeChes 数目取决于锁定 CHESS 的时间,这一点险些和 Cueve (CRV、veCRV)凭证锁准时间是非线性决议投票权重的设计如出一辙。

同时 CHESS 总量为 3 亿枚,详细分配为:* 20% ,分批解锁的的焦点团队份额;* 5% ,分批解锁的种子投资者份额;* 15% ,预留给未来投资者的份额;* 50% ,流动性挖掘;* 10% ,Tranches 的生态 tai[基金《jin》;

且根据白皮书设计,CHESS 持有者还可分享系统内种种协『xie』议收入的 50% ,好比现在赎回 Queen 所需的 0.1% 的用度,同时在 Tranchess 提供的 QUEEN、BISHOP 和 ROOK 的二级生意市场生意「yi」手续费也是协议收入的一种部门。

而流动性挖矿部门的 CHESS ,将在 4 年内以累加的方式在 PancakeSwap 和 Tranches 上分发。譬如第 1 周分发 30 万个,那从第 2 周密第 4 周,每周在上一周的基础上再分发 30 万个代币,那到第 4 周竣事时,累计分发量将到达 300 万个,第 5 周分发量则为 240 万个,往后每周环比上周递‘di’减 4%,以此循环,详细的分发时间表如下:

Tranchess 的分级 2x 杠杆设计及更大可能

在详细的设计框架中,Tranchess 将风险和收益的差异组合搭配分为了三层,可知足三种差异风 feng[险汇报遭受能力的用户需求:稳固收益(Bishop)、杠杆生意(Rook)和耐久持有(Queen)。

其「qi」中一份 QUEEN 可以拆成 0.5 份的的 BISHOP 和 0.5 份的 ROOK,也即杠杆为 2x。

而母基金 Queen 自己则相当于纯 BTC 指数基金,收益浮动和 BTC 二级市场价钱直接挂钩【gou】,持有 QUEEN 相当于间接持有 BTC。

同时持有 BISHOP 相当于持有保底理财收益的衍生品,持有 ROOK 则相当于 2 倍做多 BTC。

与此同时,虽然 Tranchess 1.0 是直接跟踪 BTCB/USDC 价钱的基金,但理论上实在可以跟踪任何单个加密资产或一篮子加密资产,因此 Tranchess Protocol 是一(yi)个综合性的资产治理和衍生品生意协‘xie’议。

而 7 月初的种子轮融资就是将用于 Tranchess 当前版本的后期运维以及设计在 2021 年四序度推出的二期项目的开发,官网也提及 Tranchess Protocol 设计在 2021 年第四序度推出挂钩其他加密钱币以及可治理多个加密钱币【bi】组合的产物,便于用户随时凭证市场转变调整自己的投资组合。

小结

在加密天下体量不停扩张的靠山下,对应庞〖pang〗大投资组合的差异投资需求也日渐多元化——有人偏心杠杆,有人厌恶风险,甚至统一小我私人的差异仓位也分为差其余风险偏「pian」好。

而知足这些差异投资偏好的投资产物们往往各自为战,既造成了重复造轮子的资源虚耗,也在一定水平上割裂了其背后的「de」流动性。

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